شركات التكرير الهندية تحقق أرباحًا قوية وسط تقلبات السوق

ومع استمرار التوترات الجيوسياسية في الغليان مثل طنجرة الضغط، فإن كل تقلب في أسواق الطاقة يجذب انتباه المستثمرين. وعلى خلفية أسعار النفط الخام المتقلبة وانخفاض واردات النفط الروسي بأسعار مخفضة، حققت شركات التكرير التي تديرها الدولة في الهند نتائج ربع سنوية قوية إلى حد مدهش وتستحق المزيد من التدقيق.

أظهرت شركات التكرير الثلاث الكبرى المملوكة للدولة في الهند - شركة النفط الهندية (IOC)، وشركة بهارات بتروليوم المحدودة (BPCL)، وشركة هندوستان للبترول المحدودة (HPCL) - مرونة ملحوظة خلال الربع الثاني من السنة المالية 2026 (يوليو - سبتمبر 2025)، حيث سجلت نموًا في الأرباح تجاوز توقعات السوق بشكل كبير.

• ارتفاع الأرباح:وتحولت شركة النفط الهندية من خسارة قدرها 1.69 مليار روبية في الربع الثاني من السنة المالية 2025 إلى ربح قدره 78.17 مليار روبية. أعلنت شركة BPCL عن زيادة في أرباحها بنسبة 170% على أساس سنوي إلى 61.91 مليار روبية، في حين ارتفعت أرباح HPCL بنسبة 507% إلى 38.59 مليار روبية.
• نمو الإيرادات:على الرغم من الظروف الصعبة، حافظت الشركات الثلاث على زيادات مطردة في الإيرادات بنسبة 2-4٪، حيث وصلت شركة IOC إلى 2.07 تريليون روبية، وBPCL عند 1.21 تريليون روبية، وHPCL عند 1.10 تريليون روبية.
• توسيع الهامش:أظهرت هوامش التكرير الإجمالية (GRM) تحسنًا كبيرًا. وقفزت إدارة GRM الخاصة بشركة النفط الدولية من 1.6 دولار للبرميل إلى 10.6 دولار للبرميل، وBPCL من 4.4 دولار إلى 10.8 دولار، وHPCL من 3.1 دولار إلى 8.8 دولار.

ينبع الأداء الاستثنائي لمصافي التكرير من المزايا الإستراتيجية المتعددة وظروف السوق المواتية:

• هوامش التكرير العالمية:وقد خلقت قدرة التكرير العالمية المحدودة، والاضطرابات الجيوسياسية، والطلب القوي على المنتجات، بيئة تسعير مفيدة. وقد أفادت العقوبات الأوروبية على المنتجات الروسية بشكل خاص شركات التكرير الآسيوية.
• مصادر الخام الاستراتيجية:وأدت زيادة المشتريات من الخام الروسي بسعر مخفض (الذي يمثل نحو 40% من الواردات) إلى خفض تكاليف المدخلات بشكل كبير. وقد ضمنت اتفاقيات التوريد المتنوعة مع المنتجين في الشرق الأوسط وأفريقيا الاستقرار.
• الطلب المحلي:أدى نمو الناتج المحلي الإجمالي في الهند بنسبة 6.8% إلى زيادة الاستهلاك القياسي لوقود النقل (بزيادة 5.2% على أساس سنوي) والمواد الأولية الصناعية. وساعد الدعم الحكومي لغاز البترول المسال في الحفاظ على الكميات.
• فرص التصدير:أدى تعافي جنوب شرق آسيا بعد الجائحة وصيانة مصافي التكرير في الشرق الأوسط إلى خلق منافذ إضافية للمنتجات البترولية الهندية، مع نمو الصادرات بنسبة 11% على أساس ربع سنوي.

في حين أن الأداء الفصلي القوي مشجع، يجب على المستثمرين مراقبة عدة عوامل حاسمة:

• استدامة آلية معالجة الشكاوى:ولا تزال الهوامش الحالية عرضة للحل المحتمل للصراعات الجيوسياسية، أو بدء تشغيل المصافي الجديدة، أو تدمير الطلب بسبب التباطؤ الاقتصادي.
• المشتريات الخام:قد يؤثر تغيير أنظمة العقوبات الدولية وقرارات إنتاج أوبك+ على الوصول إلى البراميل المخفضة.
• تحول الطاقة:وسيتطلب التزام الهند بتحقيق صافي الانبعاثات الصفرية بحلول عام 2070 تحديثات كبيرة لمصافي النفط لإنتاج وقود أنظف، مما قد يؤثر على النفقات الرأسمالية.
• البيئة التنظيمية:ومن الممكن أن تؤثر المراجعات المحتملة لضرائب تصدير الوقود أو التغييرات في آليات التسعير المحلية على الربحية.

ويواجه القطاع العديد من الرياح المعاكسة المحتملة بما في ذلك تقلب أسعار النفط الخام، والمخاطر الجيوسياسية التي تؤثر على سلاسل التوريد، وتكاليف الامتثال البيئي، والضغوط التنافسية من مصافي الشرق الأوسط الجديدة التي ستبدأ العمل في 2026-2027.

وقد أظهرت شركات التكرير الهندية قدرة مذهلة على التكيف في الأسواق المضطربة، ولكن قدرتها على الحفاظ على مستويات الأداء هذه ستعتمد على التنفيذ الاستراتيجي المستمر وظروف السوق المواتية.